Upravljalci portfeljev OTP skladov
Oktober 2025
Ameriški in evropski trgi državnih obveznic
V preteklem mesecu smo bili priča številnim političnim dogodkom ter ukrepom v okviru trgovinskega spopada, vendar noben od njih ni imel resnejših, daljnosežnih učinkov, z izjemo krepitve ameriškega dolarja. Francoski predsednik vlade je zaradi nasprotovanja sestavi njegovega kabineta odstopil še preden je uradno nastopil funkcijo, kar je povzročilo povišanje razlike med donosi na državne obveznice in ošibilo evro. Agencija S&P je z nepričakovano potezo bonitetno oceno Francije zaradi pomislekov o državnem proračunu znižala na A+. Kitajska je oznanila načrte o omejitvi izvoza redkih kovin, na kar se je predsednik ZDA Donald Trump odzval z uvedbo 100 % carin na uvoz ter razmere še dodatno zaostril z napovedjo srečanja s kitajskim predsednikom Šijem. Srečanje je potekalo ob koncu prejšnjega meseca; Kitajska se je strinjala z odpravo omejitev in nakupom soje, ZDA pa so v zameno znižale predhodno uveljavljene carine na uvoz, ki so se v mesecu juniju povzpele na 55 %. Omenjala se je tudi možnost srečanja med predsednikom ZDA Trumpom in ruskim predsednikom Putinom v Budimpešti, vendar do srečanja zaradi ugovorov Ukrajine in EU na koncu vendarle ni prišlo. Centrala banka ZDA Fed je obrestne mere pričakovano znižala za 25 bazičnih točk na 3,75 %, hkrati pa so posamezni člani glasovali tudi za večje znižanje, pa tudi za ohranjanje obrestnih mer na nespremenjeni ravni, zato je predsednik Powell umaknil glasovanje o znižanju v mesecu decembru. Donosi na dolar so do sredine meseca upadali, nato pa na podlagi mešanih sporočil na seji poskočili in mesec zaključili zgolj nekaj (3-8) bazičnih točk nižje. Dogajanje je bilo podobno tudi na razvitih trgih. Britanski trg je v pričakovanju znižanja obrestnih mer v posledici nižje inflacije od pričakovane zabeležil višji padec donosov od pričakovanega. ECB je dan po seji centralne banke Fed ubrala pasiven pristop, obrestne mere pa je nespremenjene ohranila tudi centralna banka Japonske, hkrati pa se bodo na decembrski seji najverjetneje oblikovale nove usmeritve na podlagi različnih obetov glede inflacije.
Delniški trgi v Srednji in Vzhodni Evropi
Delniški trgi v regiji so oktobra ponovno zabeležili dobre rezultate, tako v absolutnem kot v relativnem pogledu. Madžarski indeks HUX je zabeležil izjemne donose, saj se je v domači valuti povišal za 8,54 %. Odlične rezultate so zabeležili tudi poljski indeks WIG20 s 5,78% rastjo, češki indeks PX z 2,84% rastjo in romunski indeks BET s 5,53% rastjo. Ciklični sektorji, ki prevladujejo v indeksih v regiji, so kot običajno poslovali dobro, saj so ob bankah rast zabeležile tudi delnice podjetij, ki trgujejo z nafto in plinom. Analitiki so nekoliko znižali svoje napovedi glede rasti BDP Romunije in Madžarske za leto 2026, hkrati pa na podlagi obetavnih podatkov v preteklem obdobju nekoliko povišali napovedi za Češko. V naslednjem letu se tako pričakuje, da bo Romunija zabeležila 1,9% gospodarsko rast, Poljska 3,3%, Češka 2,2% in Madžarska 2,5% gospodarsko rast. Poljska centralna banka je v tem mesecu obrestne mere znižala za 25 bazičnih točk.
Globalni delniški trgi v razvoju
Mesec oktober se je izkazal za zelo ugodnega za delniške trge. Pretresi na finančnih trgih so bili zlasti posledica medsebojnih groženj pred srečanjem med ZDA in Kitajsko (omejitev izvoza redkih kovin, ki jo je uvedla Kitajska, večkratno povečanje carin s strani ZDA), a kot se je letos že večkrat izkazalo, so se sprte strani tudi tokrat izognile trku in se dogovorile o enoletnem podaljšanju premirja na področju trgovine, kar je finančne trge ponovno pomirilo. Indeks trgov v razvoju MSCI, ki predstavlja skupino naložb na trgih v razvoju, se je v valuti USD povišal za 4,18 %, kar glede na to, da se je ameriški dolar v primerjavi z madžarskim forintom v tem mesecu okrepil, predstavlja 4,99% povišanje v lokalni valuti. Izjemne rezultate med večjimi trgi sta zabeležila južnokorejski (+24,13 %) in tajvanski (+11,43 %) trg. Kitajski trg je mesec zaključil negativno (-2,42 %) zaradi napetosti pri pogajanjih in relativno malo dogajanja na kongresu stranke. Rast sta zabeležili tudi indijska (+5,26 %) in indonezijska (+5,42 %) borza, medtem ko je bilo dogajanje na južnoameriških trgih precej bolj umirjeno.
Razviti delniški trgi
V ZDA in v Evropi so prevladovali poslovni rezultati, objavljeni v sklopu poslovnih poročil za tretje četrtletje. Družbe v ZDA, ki kotirajo na borzi, so na dobri poti, da zabeležijo 8% rast skupnega dobička, kar je posledica tako rasti prihodkov kot tudi višjega čistega dobička. Obdobje objave poslovnih poročil je poskrbelo za pozitivna presenečenja tudi v Evropi, četudi so bila pričakovanja precej nižja od tistih čez lužo. Pri družbah v Evropi, ki kotirajo na borzi, so prevladovala pričakovanja o stagnaciji dobičkov, tako da je za pozitiven učinek na cene delnic v dneh po objavi poročil zadostovala že povprečna skupna rast v višini nekaj odstotkov. Iz ZDA prihajajo novice o rahlem padcu zaupanja potrošnikov, kar bi lahko na kratki rok povzročilo upočasnjevanje, hkrati pa iz podatkov izhajajo tudi posredni znaki dodatnega ohlajanja trga dela. Posledično je v preteklem mesecu večina razvitih delniških trgov zabeležila rast. Najboljše poslovne rezultate sta v opazovanem obdobju zabeležila tehnološki sektor in sektor proizvodnje računalniških čipov, najslabše pa so se odrezale delnice podjetij za proizvodnjo industrijskih kovin in blaga, nepremičninskih podjetij in podjetij v finančnem sektorju.
Oktober 2025
Ameriški in evropski trgi državnih obveznic
V preteklem mesecu smo bili priča številnim političnim dogodkom ter ukrepom v okviru trgovinskega spopada, vendar noben od njih ni imel resnejših, daljnosežnih učinkov, z izjemo krepitve ameriškega dolarja. Francoski predsednik vlade je zaradi nasprotovanja sestavi njegovega kabineta odstopil še preden je uradno nastopil funkcijo, kar je povzročilo povišanje razlike med donosi na državne obveznice in ošibilo evro. Agencija S&P je z nepričakovano potezo bonitetno oceno Francije zaradi pomislekov o državnem proračunu znižala na A+. Kitajska je oznanila načrte o omejitvi izvoza redkih kovin, na kar se je predsednik ZDA Donald Trump odzval z uvedbo 100 % carin na uvoz ter razmere še dodatno zaostril z napovedjo srečanja s kitajskim predsednikom Šijem. Srečanje je potekalo ob koncu prejšnjega meseca; Kitajska se je strinjala z odpravo omejitev in nakupom soje, ZDA pa so v zameno znižale predhodno uveljavljene carine na uvoz, ki so se v mesecu juniju povzpele na 55 %. Omenjala se je tudi možnost srečanja med predsednikom ZDA Trumpom in ruskim predsednikom Putinom v Budimpešti, vendar do srečanja zaradi ugovorov Ukrajine in EU na koncu vendarle ni prišlo. Centrala banka ZDA Fed je obrestne mere pričakovano znižala za 25 bazičnih točk na 3,75 %, hkrati pa so posamezni člani glasovali tudi za večje znižanje, pa tudi za ohranjanje obrestnih mer na nespremenjeni ravni, zato je predsednik Powell umaknil glasovanje o znižanju v mesecu decembru. Donosi na dolar so do sredine meseca upadali, nato pa na podlagi mešanih sporočil na seji poskočili in mesec zaključili zgolj nekaj (3-8) bazičnih točk nižje. Dogajanje je bilo podobno tudi na razvitih trgih. Britanski trg je v pričakovanju znižanja obrestnih mer v posledici nižje inflacije od pričakovane zabeležil višji padec donosov od pričakovanega. ECB je dan po seji centralne banke Fed ubrala pasiven pristop, obrestne mere pa je nespremenjene ohranila tudi centralna banka Japonske, hkrati pa se bodo na decembrski seji najverjetneje oblikovale nove usmeritve na podlagi različnih obetov glede inflacije.
Delniški trgi v Srednji in Vzhodni Evropi
Delniški trgi v regiji so oktobra ponovno zabeležili dobre rezultate, tako v absolutnem kot v relativnem pogledu. Madžarski indeks HUX je zabeležil izjemne donose, saj se je v domači valuti povišal za 8,54 %. Odlične rezultate so zabeležili tudi poljski indeks WIG20 s 5,78% rastjo, češki indeks PX z 2,84% rastjo in romunski indeks BET s 5,53% rastjo. Ciklični sektorji, ki prevladujejo v indeksih v regiji, so kot običajno poslovali dobro, saj so ob bankah rast zabeležile tudi delnice podjetij, ki trgujejo z nafto in plinom. Analitiki so nekoliko znižali svoje napovedi glede rasti BDP Romunije in Madžarske za leto 2026, hkrati pa na podlagi obetavnih podatkov v preteklem obdobju nekoliko povišali napovedi za Češko. V naslednjem letu se tako pričakuje, da bo Romunija zabeležila 1,9% gospodarsko rast, Poljska 3,3%, Češka 2,2% in Madžarska 2,5% gospodarsko rast. Poljska centralna banka je v tem mesecu obrestne mere znižala za 25 bazičnih točk.
Globalni delniški trgi v razvoju
Mesec oktober se je izkazal za zelo ugodnega za delniške trge. Pretresi na finančnih trgih so bili zlasti posledica medsebojnih groženj pred srečanjem med ZDA in Kitajsko (omejitev izvoza redkih kovin, ki jo je uvedla Kitajska, večkratno povečanje carin s strani ZDA), a kot se je letos že večkrat izkazalo, so se sprte strani tudi tokrat izognile trku in se dogovorile o enoletnem podaljšanju premirja na področju trgovine, kar je finančne trge ponovno pomirilo. Indeks trgov v razvoju MSCI, ki predstavlja skupino naložb na trgih v razvoju, se je v valuti USD povišal za 4,18 %, kar glede na to, da se je ameriški dolar v primerjavi z madžarskim forintom v tem mesecu okrepil, predstavlja 4,99% povišanje v lokalni valuti. Izjemne rezultate med večjimi trgi sta zabeležila južnokorejski (+24,13 %) in tajvanski (+11,43 %) trg. Kitajski trg je mesec zaključil negativno (-2,42 %) zaradi napetosti pri pogajanjih in relativno malo dogajanja na kongresu stranke. Rast sta zabeležili tudi indijska (+5,26 %) in indonezijska (+5,42 %) borza, medtem ko je bilo dogajanje na južnoameriških trgih precej bolj umirjeno.
Razviti delniški trgi
V ZDA in v Evropi so prevladovali poslovni rezultati, objavljeni v sklopu poslovnih poročil za tretje četrtletje. Družbe v ZDA, ki kotirajo na borzi, so na dobri poti, da zabeležijo 8% rast skupnega dobička, kar je posledica tako rasti prihodkov kot tudi višjega čistega dobička. Obdobje objave poslovnih poročil je poskrbelo za pozitivna presenečenja tudi v Evropi, četudi so bila pričakovanja precej nižja od tistih čez lužo. Pri družbah v Evropi, ki kotirajo na borzi, so prevladovala pričakovanja o stagnaciji dobičkov, tako da je za pozitiven učinek na cene delnic v dneh po objavi poročil zadostovala že povprečna skupna rast v višini nekaj odstotkov. Iz ZDA prihajajo novice o rahlem padcu zaupanja potrošnikov, kar bi lahko na kratki rok povzročilo upočasnjevanje, hkrati pa iz podatkov izhajajo tudi posredni znaki dodatnega ohlajanja trga dela. Posledično je v preteklem mesecu večina razvitih delniških trgov zabeležila rast. Najboljše poslovne rezultate sta v opazovanem obdobju zabeležila tehnološki sektor in sektor proizvodnje računalniških čipov, najslabše pa so se odrezale delnice podjetij za proizvodnjo industrijskih kovin in blaga, nepremičninskih podjetij in podjetij v finančnem sektorju.
IZJAVA O OMEJITVI ODGOVORNOSTI
Upoštevajte, da so informacije v tem dokumentu aktualne in na voljo na dan izdaje tega dokumenta in ne predstavljajo naložbenega nasveta. Ta dokument je tržno sporočilo. Pretekli rezultati ne zagotavljajo prihodnjih rezultatov.
