Triglav Investments novica 1. 10. 2026

Darjan Pavšič, analitik na področju analiz

September 2026

Borzni pogled: Predlog zakona, po katerem bi morala podjetja ohraniti možnost, da svoje modele zaustavijo.

Ameriški razvijalec modelov umetne inteligence Anthropic naj bi po poročanju Wall Street Journala (WSJ) prvo javno ponudbo delnic (IPO) izvedel šele novembra, in ne oktobra, kot so pričakovali vlagatelji. Zamik sledi odločitvi konkurenčnega podjetja OpenAI, da letos ne bo šlo na borzo.

Pričakovanja za Anthropic so izjemna, napoveduje se rekordno velik IPO – tako po količini zbranega denarja (sto milijard ameriških dolarjev) kot tudi po vrednotenju (dva bilijona dolarjev), s čimer bi prehitel ameriško vesoljsko podjetje Spacex, ki je z odmevno prvo ponudbo junija zbralo 75 milijard dolarjev pri vrednotenju 1,77 bilijona dolarjev.

Po poročanju WSJ želi Anthropic še pred kotacijo predstaviti dobre rezultate za tretje četrtletje, kar bi razložilo njen kratki zamik. Podjetje je namreč trenutno v fazi izjemno hitre rasti, saj so se prihodki med prvim in drugim četrtletjem letošnjega leta več kot podvojili – s 4,7 milijarde na 11,5 milijarde dolarjev.

Ta rast je bila hitrejša od rasti stroškov in podjetje je v drugem četrtletju prvič doseglo pozitiven prilagojeni poslovni izid, ki ga je sicer zaradi metodologije treba obravnavati z zadržki. Za leto 2028 podjetje po poročanju Reutersa napoveduje od 190 do 200 milijard dolarjev prihodkov.

Razlogi za zamik pa bi lahko bili tudi drugi. Izvršni direktor OpenAI Sam Altman je že pred poročanjem WSJ v intervjuju za Fortune 12. septembra izključil pričakovano prvo kotacijo OpenAI v letu 2026 in kot razlog navedel varnost umetne inteligence. Gre za opozorila, da bi umetna inteligenca kmalu lahko dosegla stopnjo, pri kateri bi se začela izboljševati in razvijati kar sama.

Ta mesec je k upočasnitvi razvoja najprej pozval prav izvršni direktor Anthropica Dario Amodei, ki sta ga podprla še Altman in prvi mož Spacexa Elon Musk.

Izvršni direktor Mete Mark Zuckerberg pa je usklajeno upočasnitev zavrnil, češ da podjetja že pravna odgovornost in konkurenca dovolj spodbujata k varnemu razvoju. Viri WSJ sicer navajajo, da je bil novembrski datum določen že pred razpravo o upočasnitvi.

V zadnjem času se je zgodilo več varnostnih incidentov, v katerih so modeli sami vdirali v informacijske sisteme. Julija je OpenAI razkril, da so njegovi modeli med internim testiranjem vdrli v platformo Hugging Face. Nato se je pokazalo, da je agent OpenAI vdrl v statistični portal avstralskega zdravstvenega sistema (to je po oceni CNN prvi znani vdor umetne inteligence v vladni sistem).

Avstralija je za vdor izvedela šele skoraj tri mesece pozneje. Poleg tega je model podjetja Anthropic v javni repozitorij programske opreme PyPI objavil paket z zlonamerno kodo, ki so ga nato prenesli in zagnali zunanji sistemi. Večinoma je šlo za teste z izklopljenimi varovalkami.

Ne glede na to, kaj je resnični razlog za zamike, se morajo vlagatelji zavedati tveganj hitrega razvoja umetne inteligence. Pri tem ne gre le za visoka vrednotenja, ki predpostavljajo izjemno visoko rast poslovanja tovrstnih podjetij tudi v prihodnje, za ozka grla pri proizvodnji čipov in naraščajoč odpor lokalnih skupnosti do podatkovnih centrov, ampak tudi za pravna in regulatorna vprašanja, ki bi lahko močno vplivala na poslovanje.

V ameriškem kongresu je že predlog zakona, po katerem bi morala podjetja ohraniti možnost, da svoje modele kadar koli zaustavijo. Predvidena novembrska prva kotacija podjetja Anthropic bi tako znala biti prvi pravi test, kako bo trg ovrednotil ne samo rast, ampak tudi tveganja v razvoju umetne inteligence, k upočasnitvi katerega pozivajo celo vodilni v podjetjih, ki se z njim ukvarjajo.

Več o dogajanjih na kapitalskih trgih si lahko preberete TUKAJ.

Več o tem