Triglav Investments novica 18. 10. 2026

Mahdi Saadi, višji upravljavec investicijskih skladov na področju Upravljanja investicijskih skladov

Oktober 2026

Če pogledate glavno številko, je ameriški borzni trg videti zdrav. Indeks S&P 500, ki ga ima večina ljudi v mislih, ko rečejo »trg«, je le približno dva odstotka pod svojo rekordno vrednostjo. Vendar ta glavna številka prikriva marsikaj. Skoraj vsi nedavni dobički indeksa izvirajo iz le nekaj orjaških podjetij, medtem ko je večina drugih delnic stagnirala ali padala.

Najbolj natrpana niša je umetna inteligenca, ki je bila ta teden močno razprodana. Po podatkih družbe Goldman Sachs so hedge skladi prodajali delnice s področja umetne inteligence pet trgovalnih dni zapored, s čimer so izničili celoten nakupovalni val od začetka leta 2025. Njihov delež denarja v umetni inteligenci se je od junija zmanjšal z 31,7 na 26,1 odstotka.

Nenavadno je, da je indeks to komaj opazil. Že 88 trgovalnih dni se v posameznem dnevu ni premaknil za več kot dva odstotka. Mir je le na površju. Posamezne delnice nihajo približno trikrat bolj kot sam indeks.

Ko vlagatelji hitijo s prodajo, ostane manj prodajalcev, ki bi cene potiskali še nižje. Cene delnic proizvajalcev čipov so padle na ravni, s katerih so se v preteklosti že odbile navzgor, strah na trgu pa je končno dosegel vrhunec. To je pogosto videti kot dno vala razprodaj, čeprav ne vedno.

Še ena stvar govori trgu v prid. Podjetja so odobrila rekordnih 1300 milijard dolarjev za odkup lastnih delnic, vendar je bilo večini med pripravo poslovnih poročil trgovanje prepovedano. Te omejitve se začnejo sproščati danes in do začetka novembra bo večina velikih podjetij spet lahko prosto kupovala.

Tudi mali vlagatelji so začeli znova kupovati – delnice proizvajalcev čipov so kupovali celo takrat, ko so jih profesionalci prodajali. Morda so hitri in imajo prav, morda pa so preprosto zadnji kupci, ki so še ostali. Tega za zdaj ne ve nihče.

Pravi preizkus prihaja med 28. oktobrom in 3. novembrom, ko bo skoraj polovica vrednosti indeksa objavila svoje četrtletne poslovne izide. Vendar se tu skriva kavelj: velik del pričakovane rasti dobička izvira iz le dveh podjetij, Nvidie in Microna. Brez desetih največjih podjetij pričakovana rast pade s 27 odstotkov na približno 11 odstotkov.

Zgodovina ponuja blago tolažbo. V letih ameriških vmesnih volitev so zadnji trije meseci leta v povprečju prinesli 5,6-odstotno rast, kar je približno dvakrat več od običajne, najnižja točka pa pogosto nastopi prav v oktobru.

Moje videnje je previdno. Stanje »preprodanosti« lahko traja veliko dlje, kot kdor koli pričakuje, in to ni poziv k nakupu. Če bo tistih nekaj gigantov prineslo močne dobičke, bo ta teden videti kot zdrava ponastavitev. Če ne, pa je bil to zgodnji alarm.


Več o dogajanjih na kapitalskih trgih si lahko preberete TUKAJ.

Več o tem