Damjan Kovačič, višji specialist za upravljanje, Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Februar 2026
V prvem mesecu leta smo na svetovnih finančnih trgih gledali nadaljevanje najpomembnejših trendov in investicijskih zgodb iz preteklega leta. Razlika je ta, da so nekatere najbolj vroče investicijske teme očitno vstopile v najbolj vznemirljivo, evforično fazo rasti.
Pospešek vročih naložb
Prvič po letu 2009 in koncu velike finančne krize so globalni delniški trgi dosegli devettedenski zmagovalni niz rasti tečajev delnic, kar pa je veliko manj impresivno kot to, kako visoko pod nebo so od začetka leta do 29. januarja investitorji pognali najbolj vroče naložbe: srebro (+58 %), proizvajalci pomnilniških čipov (+50 %), rudniki bakra (+29 %), korejske delnice (+26 %), zlate delnice (+24 %), zlato (+22 %) in polprevodniki (+15 %).
FOMO*
To je trenutek, ko se množice pasivnih vlagateljev prebudijo v zavedanju, da se dogaja nekaj nenavadnega in čutijo prvinsko nagonsko potrebo, da bi tudi radi sodelovali in obogateli čez noč. Bodite pozorni na to, ali ste v medijih, na družbenih obrežjih ali pa pri frizerju, pri zdravniku oz. vaši priljubljeni kavarni začeli zaznavati omenjanje zlata, srebra, delnic, umetne inteligence in donose vzajemnih skladov. Na ta način boste lahko v živo, v neposrednem prenosu spremljali morda največji borzni resničnostni show v zgodovini in sami ocenili nevarnost napihovanja delniških balonov.
Delnice proizvajalcev spomina so s predstavitvijo nove generacije UI-čipov skorajda čez noč postale najbolj zaželeno blago in eno od najtežje rešljivih ozko grlo pri razvoju umetne inteligence. Delnice so Sandisk (+900 %), Micron (+250 %) so v zadnjih petih mesecih do 29. januarja dosegle eksplozijo rasti brez primere v moderni zgodovini delniških trgov, z ekstremnimi skoki, ki bi jih pričakovali pri kriptovalutah ali meme delnicah.
Na tem mestu se ne nameravam spuščati v bolj podrobno forenzično analizo zgodovinskih manij, ki jih zaznamujejo ekstremni ekscesi, pohlep in eksponentna rast cen, temveč se bom raje vprašal, kdaj bi lahko zmanjkalo kisika našim najbolj izpostavljenim protagonistom – plemenitim kovinam in proizvajalcem pomnilniških čipov.
Ohladitev je koristna
Po tako siloviti eksploziji rasti je namreč zelo koristno, da čimprej nastopi kratkotrajna ohladitev v obliki nekajtedenske korekcije oz. konsolidacije na finančnih trgih, ker tudi najhitrejši in najbolj pripravljeni sprinterji ne morejo za dolgo vzdrževati najvišje hitrosti in se morajo vmes nadihati, umiriti utrip in ohladiti mišice.
Glede na preliminarni odziv Wall Streeta na objave poslovnih rezultatov se zdi, da so v cenah delnic že vračunana (pre)visoka pričakovanja analitikov in da bi dejansko lahko kmalu nastopila kratkotrajna ohladitev. Po podatkih Bespoke Invest namreč vlagatelji po prvi tretjini objav očitno niso preveč zadovoljni z rezultati, saj so namesto zgodovinske 1,3-odstotne rasti za zdaj »kaznovali« družbe, ki so presegle napovedane rasti prihodkov, z 0,05-odstotnim povprečnim dnevnim padcem.
Po drugi strani se zdi, kot da v teh dneh ves svet mrzlično nakupuje zlato in srebro. Pri najbolj pregretem srebru in njegovem naskoku na 120 dolarjev za unčo opazimo zanimiv fenomen, da skokovita rast cene po analizi Oleja Hansena iz Saxo Bank ni posledica nakupov malih vlagateljev in špekulantov na blagovnih borzah na Zahodu, temveč je glavni krivec močno fizično povpraševanje na Kitajskem s premijo do 15 USD nad globalnimi cenami.
Za trge plemenitih kovin je značilno, da dosegajo lokalne sezonske vrhove v mesecu februarju, kar sovpada s lunarnim novim letom, ko se na Kitajskem teden ali dva praktično v celoti ustavi običajno življenje. Poleg tega je statistično malo verjetno, da bi ameriški dolar že ob prvem poskusu gladko in brez upora prebil psihološko in tehnično pomembno mejo 1,20 EUR, zato ocenjujem, da bi lahko že v kratkem prišlo do dobrodošle ohladitve.
Opomba avtorja: Ta članek je bil pripravljen 29. januarja 2026 za objavo 2. februarja v časniku Delo. Dan po oddaji članka, 30. januarja 2026, je dejansko prišlo do zgodovinskih enodnevnih premikov na trgih plemenitih kovin. Cena srebra je čez noč strmoglavila iz 120 na 70 USD/unčo, zlato pa iz 5.500 na 4.500 USD/unčo. Podobno je strela udarila v ponudnike programske opreme ter nekatere najbolj špekulativne segmente trgov, ki pa so se nato presenetljivo hitro pobrali in stabilizirali. Na finančnih trgih se torej zaenkrat odvija v prispevku omenjeni scenarij, po katerem vlagatelji »plezajo čez zid skrbi«, istočasno pa prihaja do dobrodošle razelektritve špekulativnih ekscesov.
*FOMO - Fear of missing out - strah, da bomo zamudili priložnost
Več informacij o dogajanju na finančnih trgih so upravljavci Save Infond pripravili v publikaciji Pogled 2026.
Februar 2026
V prvem mesecu leta smo na svetovnih finančnih trgih gledali nadaljevanje najpomembnejših trendov in investicijskih zgodb iz preteklega leta. Razlika je ta, da so nekatere najbolj vroče investicijske teme očitno vstopile v najbolj vznemirljivo, evforično fazo rasti.
Pospešek vročih naložb
Prvič po letu 2009 in koncu velike finančne krize so globalni delniški trgi dosegli devettedenski zmagovalni niz rasti tečajev delnic, kar pa je veliko manj impresivno kot to, kako visoko pod nebo so od začetka leta do 29. januarja investitorji pognali najbolj vroče naložbe: srebro (+58 %), proizvajalci pomnilniških čipov (+50 %), rudniki bakra (+29 %), korejske delnice (+26 %), zlate delnice (+24 %), zlato (+22 %) in polprevodniki (+15 %).
FOMO*
To je trenutek, ko se množice pasivnih vlagateljev prebudijo v zavedanju, da se dogaja nekaj nenavadnega in čutijo prvinsko nagonsko potrebo, da bi tudi radi sodelovali in obogateli čez noč. Bodite pozorni na to, ali ste v medijih, na družbenih obrežjih ali pa pri frizerju, pri zdravniku oz. vaši priljubljeni kavarni začeli zaznavati omenjanje zlata, srebra, delnic, umetne inteligence in donose vzajemnih skladov. Na ta način boste lahko v živo, v neposrednem prenosu spremljali morda največji borzni resničnostni show v zgodovini in sami ocenili nevarnost napihovanja delniških balonov.
Delnice proizvajalcev spomina so s predstavitvijo nove generacije UI-čipov skorajda čez noč postale najbolj zaželeno blago in eno od najtežje rešljivih ozko grlo pri razvoju umetne inteligence. Delnice so Sandisk (+900 %), Micron (+250 %) so v zadnjih petih mesecih do 29. januarja dosegle eksplozijo rasti brez primere v moderni zgodovini delniških trgov, z ekstremnimi skoki, ki bi jih pričakovali pri kriptovalutah ali meme delnicah.
Na tem mestu se ne nameravam spuščati v bolj podrobno forenzično analizo zgodovinskih manij, ki jih zaznamujejo ekstremni ekscesi, pohlep in eksponentna rast cen, temveč se bom raje vprašal, kdaj bi lahko zmanjkalo kisika našim najbolj izpostavljenim protagonistom – plemenitim kovinam in proizvajalcem pomnilniških čipov.
Ohladitev je koristna
Po tako siloviti eksploziji rasti je namreč zelo koristno, da čimprej nastopi kratkotrajna ohladitev v obliki nekajtedenske korekcije oz. konsolidacije na finančnih trgih, ker tudi najhitrejši in najbolj pripravljeni sprinterji ne morejo za dolgo vzdrževati najvišje hitrosti in se morajo vmes nadihati, umiriti utrip in ohladiti mišice.
Glede na preliminarni odziv Wall Streeta na objave poslovnih rezultatov se zdi, da so v cenah delnic že vračunana (pre)visoka pričakovanja analitikov in da bi dejansko lahko kmalu nastopila kratkotrajna ohladitev. Po podatkih Bespoke Invest namreč vlagatelji po prvi tretjini objav očitno niso preveč zadovoljni z rezultati, saj so namesto zgodovinske 1,3-odstotne rasti za zdaj »kaznovali« družbe, ki so presegle napovedane rasti prihodkov, z 0,05-odstotnim povprečnim dnevnim padcem.
Po drugi strani se zdi, kot da v teh dneh ves svet mrzlično nakupuje zlato in srebro. Pri najbolj pregretem srebru in njegovem naskoku na 120 dolarjev za unčo opazimo zanimiv fenomen, da skokovita rast cene po analizi Oleja Hansena iz Saxo Bank ni posledica nakupov malih vlagateljev in špekulantov na blagovnih borzah na Zahodu, temveč je glavni krivec močno fizično povpraševanje na Kitajskem s premijo do 15 USD nad globalnimi cenami.
Za trge plemenitih kovin je značilno, da dosegajo lokalne sezonske vrhove v mesecu februarju, kar sovpada s lunarnim novim letom, ko se na Kitajskem teden ali dva praktično v celoti ustavi običajno življenje. Poleg tega je statistično malo verjetno, da bi ameriški dolar že ob prvem poskusu gladko in brez upora prebil psihološko in tehnično pomembno mejo 1,20 EUR, zato ocenjujem, da bi lahko že v kratkem prišlo do dobrodošle ohladitve.
Opomba avtorja: Ta članek je bil pripravljen 29. januarja 2026 za objavo 2. februarja v časniku Delo. Dan po oddaji članka, 30. januarja 2026, je dejansko prišlo do zgodovinskih enodnevnih premikov na trgih plemenitih kovin. Cena srebra je čez noč strmoglavila iz 120 na 70 USD/unčo, zlato pa iz 5.500 na 4.500 USD/unčo. Podobno je strela udarila v ponudnike programske opreme ter nekatere najbolj špekulativne segmente trgov, ki pa so se nato presenetljivo hitro pobrali in stabilizirali. Na finančnih trgih se torej zaenkrat odvija v prispevku omenjeni scenarij, po katerem vlagatelji »plezajo čez zid skrbi«, istočasno pa prihaja do dobrodošle razelektritve špekulativnih ekscesov.
*FOMO - Fear of missing out - strah, da bomo zamudili priložnost
Več informacij o dogajanju na finančnih trgih so upravljavci Save Infond pripravili v publikaciji Pogled 2026.
