Tomaž Arih, strokovni sodelavec za upravljanje, Sava Infond, družba za upravljanje, d.o.o.
Marec 2025
Pravijo, da se borza vzpenja po stopnicah, pada pa z dvigalom – in zadnje dni februarja je bila videti v prostem padu. Največji ameriški indeks S&P 500 je imel še 19. februarja rekordno vrednost, potem pa sta se na trge vrnila strah in negotovost. Kot bi rekel legendarni Ron Burgundy v kultnem filmu Anchorman: "Boy, that escalated quickly.*"
Dejstvo je, da druga polovica februarja običajno ni naklonjena vlagateljem. Poleg tega je februar v letu po ameriških volitvah zgodovinsko gledano najslabši mesec za borzne indekse. Če k temu dodamo Trumpovo carinsko politiko, konkurenco na področju umetne inteligence, slabše ameriške makroekonomske podatke in poslovne rezultate najbolj vročega podjetja Nvidia, ki jih trgi niso sprejeli z navdušenjem, dobimo recept za vlagateljske izzive.
(Pre)visoka pričakovanja
Po objavi poslovnih rezultatov Nvidie so vlagatelji skoraj panično prodajali, krivulja borznih trgov se je obrnila navzdol. Proizvajalec čipov je objavil dobre rezultate, ne pa navdušujočih, kot so bili vlagatelji vajeni v preteklosti. Zato se upravičeno postavlja vprašanje, ali so ti rezultati dovolj, da bi pomirili skrbi o geopolitiki in napovedanih carinah ter izzivih v svetu umetne inteligence. Prihodki v zadnjem četrtletju so znašali 39 milijard dolarjev (pričakovanih je bilo 38,2 milijarde dolarjev ), 78 odstotkov več kot v enakem obdobjem lani. Prodaja v zadnjem četrtletju leta je presegla napovedi analitikov, a je bila najnižja od februarja 2023, rast dobička pa najmanjša od novembra 2022.
Dva podatka pa sta lahko razlog za večjo pozornost vlagateljev. Bruto marža je upadla že drugo zaporedno četrtletje. V tretjem kvartalu prejšnjega leta je dosegala 75 odstotkov, v zadnjem 73,5 odstotka, za prvi kvartal tega leta pa Nvidia napoveduje 71 odstotkov bruto marže. Kot razlog omenjajo nove podatkovne centre, ki so dražji in bolj kompleksni. Poleg tega so se povečale zaloge, kar bi tradicionalni vlagatelji v polprevodnike lahko razumeli kot prvi znak prekomerne ponudbe. A moramo se zavedati, da Nvidia morda le ni običajen proizvajalec polprevodnikov. Ne glede na vse je delnica od svojega vrha do konca februarja izgubila skoraj 20 odstotkov.
Poglejmo širšo sliko
Ne pravijo zastonj, da je borza edina trgovina, kjer, ko se začne razprodaja, vsi v paniki bežijo iz nje. Korekcije (popravki za več kot deset odstotkov) so bile, so in bodo sestavni del cikla na finančnih trgih. Poglejmo širšo sliko. Še vedno smo v bikovskem, rastočem trendu in ta sezonska šibkost nas ne bi smela preveč skrbeti. Pred tedni se je veliko ljudi spraševalo, kako lahko delnice dosežejo nove vrhove kljub vsem negativnim novicam, na kar je najlažji odgovor, da smo v bikovskem trendu, kjer delnice običajno rastejo. ''Star'' je le 28 mesecev, bikovski trendi pa statistično trajajo dlje, da dosežejo točko obrata. V preteklih petdesetih letih je pet bikovskih trendov, ki so vstopili v tretje leto (tako kot ta), trajalo v povprečju osem let, najkrajši pa pet.
*"No, tole se je hitro zaostrilo."
Marec 2025
Pravijo, da se borza vzpenja po stopnicah, pada pa z dvigalom – in zadnje dni februarja je bila videti v prostem padu. Največji ameriški indeks S&P 500 je imel še 19. februarja rekordno vrednost, potem pa sta se na trge vrnila strah in negotovost. Kot bi rekel legendarni Ron Burgundy v kultnem filmu Anchorman: "Boy, that escalated quickly.*"
Dejstvo je, da druga polovica februarja običajno ni naklonjena vlagateljem. Poleg tega je februar v letu po ameriških volitvah zgodovinsko gledano najslabši mesec za borzne indekse. Če k temu dodamo Trumpovo carinsko politiko, konkurenco na področju umetne inteligence, slabše ameriške makroekonomske podatke in poslovne rezultate najbolj vročega podjetja Nvidia, ki jih trgi niso sprejeli z navdušenjem, dobimo recept za vlagateljske izzive.
(Pre)visoka pričakovanja
Po objavi poslovnih rezultatov Nvidie so vlagatelji skoraj panično prodajali, krivulja borznih trgov se je obrnila navzdol. Proizvajalec čipov je objavil dobre rezultate, ne pa navdušujočih, kot so bili vlagatelji vajeni v preteklosti. Zato se upravičeno postavlja vprašanje, ali so ti rezultati dovolj, da bi pomirili skrbi o geopolitiki in napovedanih carinah ter izzivih v svetu umetne inteligence. Prihodki v zadnjem četrtletju so znašali 39 milijard dolarjev (pričakovanih je bilo 38,2 milijarde dolarjev ), 78 odstotkov več kot v enakem obdobjem lani. Prodaja v zadnjem četrtletju leta je presegla napovedi analitikov, a je bila najnižja od februarja 2023, rast dobička pa najmanjša od novembra 2022.
Dva podatka pa sta lahko razlog za večjo pozornost vlagateljev. Bruto marža je upadla že drugo zaporedno četrtletje. V tretjem kvartalu prejšnjega leta je dosegala 75 odstotkov, v zadnjem 73,5 odstotka, za prvi kvartal tega leta pa Nvidia napoveduje 71 odstotkov bruto marže. Kot razlog omenjajo nove podatkovne centre, ki so dražji in bolj kompleksni. Poleg tega so se povečale zaloge, kar bi tradicionalni vlagatelji v polprevodnike lahko razumeli kot prvi znak prekomerne ponudbe. A moramo se zavedati, da Nvidia morda le ni običajen proizvajalec polprevodnikov. Ne glede na vse je delnica od svojega vrha do konca februarja izgubila skoraj 20 odstotkov.
Poglejmo širšo sliko
Ne pravijo zastonj, da je borza edina trgovina, kjer, ko se začne razprodaja, vsi v paniki bežijo iz nje. Korekcije (popravki za več kot deset odstotkov) so bile, so in bodo sestavni del cikla na finančnih trgih. Poglejmo širšo sliko. Še vedno smo v bikovskem, rastočem trendu in ta sezonska šibkost nas ne bi smela preveč skrbeti. Pred tedni se je veliko ljudi spraševalo, kako lahko delnice dosežejo nove vrhove kljub vsem negativnim novicam, na kar je najlažji odgovor, da smo v bikovskem trendu, kjer delnice običajno rastejo. ''Star'' je le 28 mesecev, bikovski trendi pa statistično trajajo dlje, da dosežejo točko obrata. V preteklih petdesetih letih je pet bikovskih trendov, ki so vstopili v tretje leto (tako kot ta), trajalo v povprečju osem let, najkrajši pa pet.
*"No, tole se je hitro zaostrilo."
