Angelika Millendorfer, direktorica za trge v razvoju pri Raiffeisen Capital Management
September 2025
• Kitajska: ameriške carine nimajo večjega učinka, vendar bi rast lahko zdrsnila pod 4 odstotke.
• Poljska: najboljši obeti izmed držav v Srednji in Vzhodni Evropi.
Delnice na razvijajočih se trgih: Večina delniških trgov v državah v razvoju je v zadnjih dveh mesecih nadaljevala rast, ki je bila močnejša od splošne rasti na razvitih delniških trgih. K temu so prispevale predvsem kitajske delnice, vendar so bili tudi donosi v Braziliji in na nekaterih evropskih razvijajočih se trgih dobri. Po drugi strani Indija letos bolj stagnira. Delniški trgi v Srednji in Vzhodni Evropi še vedno kažejo znatno nižjo vrednost v primerjavi z razvitimi trgi.
Gospodarski podatki kažejo na rahlo oživitev rasti na globalni ravni, predvsem zaradi ZDA.
Kitajska: Skoraj vsi gospodarski podatki so šibkejši, deflacijske težnje pa se krepijo. Kljub temu je potrošnja nadpovprečno rasla in znaša okoli 40 odstotkov BDP, kar je najvišja vrednost v zadnjih 20 letih. Kljub ameriškim carinam za zdaj ni mogoče govoriti o upadu kitajskega izvoza. Neposredna trgovina z ZDA se sicer krči (za okoli 14 odstotkov od začetka leta), vendar se zdi, da to zmanjšanje za zdaj nadomeščajo druge regije in izvoz v ZDA prek tretjih držav. Kljub temu je veliko negotovosti glede kitajske rasti v prihodnjem letu – mogoč je celo padec pod 4 odstotke.
Poljska: Po našem mnenju je Poljska v bližnji prihodnosti najpomembnejša država v regiji. Med ključnimi razlogi so EU sredstva in ugodni krediti v skupni višini več milijard ter pričakovani pozitivni vplivi načrtovanih obsežnih naložb v infrastrukturo, zaščito podnebja in vojsko v sosednji Nemčiji. Tudi vpliv povišanja carin ameriške vlade je na Poljsko relativno majhen. Pričakovana rast: od 3 do 3,5 odstotka.
Mnoga poljska podjetja, vključno z bankami, še vedno ocenjujemo kot obetavna, saj je njihovo vrednotenje še zmeraj razmeroma ugodno, potencial za rast pa soliden.
Vojna v Ukrajini: Upanje, da se bodo spopadi kmalu končali, krepi obete za rast, potencial morebitnih negativnih presenečenj pa se zdi precej omejen.
Madžarska: Glede Madžarske smo trenutno manj pozitivni oz. za zdaj bolj nevtralni. Država trenutno (še) nima toliko zagona, kot ga ima Poljska. Še vedno previsoka inflacija je dodatno breme, ki oža manevrski prostor centralne banke za znižanje obrestnih mer. Budimpešta je sicer močno okrepila sodelovanje s Kitajsko, vendar so kitajski vlagatelji upočasnili nekatere velike projekte na Madžarskem.
Srečanje SCO: Veliko pozornosti in morda pravi preobrat v geopolitiki je pritegnilo avgustovsko srečanje držav članic Šanghajske organizacije za sodelovanje (Shanghai Cooperation Organization - SCO) na Kitajskem. Zgodovinski vrh in skupen nastop voditeljev Rusije, Kitajske in Indije sta pritegnila veliko pozornosti in bosta morda pomenila preobrat v svetovni geopolitiki. O tej temi je mogoče še veliko povedati, zato se ji bomo podrobneje posvetili v naslednjem pregledu razvijajočih se trgov.
* Raiffeisen Capital Management pomeni Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H.
Običajno se sprememba te nastavitve nahaja v menijski vrstici brskalnika Orodja > Internetne možnosti, razdelek »zasebnost« ali »varnost«. Tam nastavite katere vrste piškotkov želite blokirati ali omogočiti.
Piškotke lahko izbrišete in sicer prav tako preko brskalnika. Izbris je v večini brskalnikov dosegljiv v orodjih imenovanih »izbriši podatke brskanja« ali »izbriši zgodovino brskanja« (okno običajno prikličete tudi s kombinacijo tipk CTRL+Shift+Del) ter izberete izbris piškotkov.
Nekateri brskalniki ponujajo tudi možnost nastavitve »ne sledi mi« ali »do-not-track«, kar pomeni, da lahko generalno zavrnete uporabo piškotov.
